同业存单备案规模大增，成本压力值得关注

今年以来，银行“缺钱”态势备受市场关注，同业存单发行量价齐升，备案规模明显增加。

近日，伴随建设银行披露2025年同业存单发行计划，国有六大行与12家全国性股份行年内同业存单备案规模已全部出炉，总额约21万亿元，较去年初始备案规模增加32.48%。其中，有5家大行、3家股份行备案规模增幅在30%以上，工行、建行、中行同比增幅均在50%以上。

受访人士认为，去年以来银行业存款流失较为严重，尤其同业存款新规存在持续影响，加上信贷投放和地方债承接需要，年内银行负债端压力不小，这会驱动银行尤其大行增加同业存单供给。但有机构人士表示，这种背景下，同业存单利率抬升带来的成本压力也值得关注，降准预期仍在。

这些银行同业存单备案规模大增

同业存单是银行主动负债的重要工具，根据央行相关规定实行余额管理。《同业存单管理暂行办法》规定，在每年发行首只存单前，存款类金融机构需在央行备案年度发行计划，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。

国有大行、股份行和城商行是同业存单发行的主力军。随着3月10日建设银行披露同业存单年度发行计划，国有六大行与12家全国性股份行的同业存单备案规模全部出炉。

第一财经根据Wind数据统计，年内上述18家全国性商业银行同业存单计划发行规模合计约为21万亿元，相比去年同期的初始备案规模增逾5万亿元，同比增幅超过32%。其中，国有六大行计划发行10.82万亿元，12家股份行计划发行10.19万亿元，分别较去年增加约3.43万亿元、1.72万亿元，增幅在46%、20%左右。

具体到各家银行，国有大行中，工商银行、农业银行年内同业存单计划发行金额均超过了2万亿元。其中，工商银行同业存单备案规模增额和增幅最大，总额2.24万亿元相比去年增逾万亿元，增幅达到80.97%。此外，建设银行、中国银行备案规模同比增幅超过50%，邮储银行、交通银行备案规模增幅也在30%以上，农业银行备案规模同比增幅为28%左右。

股份行中，浦发银行同业存单计划发行规模超过1.5万亿元，兴业银行、中信银行、民生银行计划发行规模也在万亿元以上。相比去年备案情况，华夏银行同业存单备案规模同比增幅最大，为50%，总额增加2000亿元至6000亿元。中信银行、兴业银行备案规模同比增幅也在35%以上。

值得注意的是，2024年以来，因为禁止“手工补息”、两度下调存款利率、规范同业存款利率等一系列监管举措，部分银行因存款流失等压力对同业存单依赖度提高，额度使用接近上限，多家银行在年末调增备案额度。

其中，据招商证券数据，农业银行去年调增同业存单备案额度3500亿元，总额率先突破2万亿元。建设银行、中国银行也分别调增去年备案额度3394亿元、2615亿元；股份行中，华夏银行去年已提升备案额度366亿元。

若按照调增后额度进行对比，农业银行今年备案额度同比增幅将降至6.34%，建设银行、中国银行备案额度同比增幅则分别在22%、21%左右。华夏银行备案规模同比增幅也有所下降，但仍达到37.43%。

总体来看，根据Wind数据，截至3月12日，已披露同业存单2025年度发行计划的299家银行合计备案规模约为32.7万亿元，相比去年同期已披露发行计划的354家银行，总额高出约5.81万亿元。（注：部分数据与银行公告存在误差）

“缺钱”难题何时解

“银行同业存单备案额度同比扩大或是银行对负债吸收乏力但资产仍持续扩张的主动应对。”兴业研究报告指出，年初股份行和地方中小行存款增速已有一定企稳迹象，四大行存款同比增速还在继续下探。

“存款流失比较严重，而且是一个持续的过程。”有资深券商研究人士对第一财经表示，包括同业存款新规在内，去年一系列监管规范举措对银行负债端影响较大。年内来看，考虑到社融规模增长需要，银行在信贷投放和地方政府债承接等方面都需要弥补资金缺口。

另有地方股份行人士表示，去年以来存款流失压力的确进一步加大，年初信贷投放、地方债承接、资金面紧张等加剧负债端压力。银行一方面可能会通过加大同业存单发行力度“借钱”，另一方面也可能会调整信贷投放节奏，但仍要找到资产“出口”应对息差压力，还是需要多渠道增加负债。

“但是同业存单成本也不低，对银行控制负债成本也不是特别有利。”前述券商研究人士表示。回顾2月以来，同业存单市场呈现量价齐升态势，AAA级各期限品种全面升至2%以上，且一度呈现长短端利率倒挂、短端利率与MLF（中期借贷便利）倒挂、长端利率与国债收益率倒挂等特点。一级市场上，同业存单普遍提价发行，1年AAA同业存单利率冲高至2%，3M期品种发行利率也突破2%来到MLF（中期借贷便利）上方。

对此，兴业研究报告提到，2月政府债净融资和同业存单到期压力均较大，央行MLF+OMO+国债买卖+买断式逆回购合计净回笼5673亿元，银行负债压力加大。

展望3月，上述报告提到，3月作为信贷大月，对超储消耗较多，加上近3万亿元的到期压力，银行对通过发行同业存单补充资金的需求或仍较大。但同业存单的市场化需求或偏弱，可能制约同业存单收益率和信用利差下行。

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