理财规模增至31.28万亿，产品净值表现连续四个月下行

在降准降息叠加存款利率下调叠加作用下，理财市场存续规模仍在持续走高。普益标准监测数据显示，截至5月23日，全市场存续理财产品42109只合计规模31.28万亿，较年初29.86亿元增长4.76%，环比4月末也增长0.18万亿，不过理财产品的净值表现却在持续下降，在5月降准降息落地后，多家理财公司纷纷下调业绩比较基准，对理财产品未来收益进行重估。

理财规模持续扩容，5月份至今已增加0.18万亿

理财规模历来呈现“季末回落、季初回升”特征。从今年前5月理财规模变动来看，4月份单月新增2.21万亿是关键。

普益标准报告表示，4月理财存续数量增长主要受三重因素驱动：一是多家银行存款利率普遍降至2%以下，与银行理财收益形成显著利差，触发存款资金向理财市场迁移；二是货币政策宽松预期强化（二季度或迎降准降息窗口），提振市场信心；三是债市利率阶段性修复，封闭式固收类产品近一个月年化收益率环比上涨1.94个百分点至3.69%，吸引力增强。

在经历4月规模快速反弹后，5月作为季中月，理财市场环比增量仍较今年一季度更快。

普益标准数据显示，5月至今新增存续产品214只合计规模0.18万亿，高于2月份197只合计0.12万亿的增量规模。细分来看，固收类产品仍是理财规模反弹的最核心资产，较4月环比增加0.2万亿，截至5月23日，存续固收类资产规模占比达到75%关口，理财产品风险偏好进一步集中。

有业内人士指出，对于目前多数中低风险客户而言，近两年来低利率环境下市面上可选的产品不多，真正起到“存款替代”作用的产品仍集中在理财市场，这一趋势在近些年不但没有减弱，反而在加强。央行今年4月金融统计数据报告显示，今年前四个月住户存款增加7.83万亿元，较去年同期6.71万亿元增长了1万亿，这部分也是理财市场稳健资产的重要资金来源。

此外，相较现金管理类产品规模占比持续走低，从今年1月占比23.76%跌至目前的22.69%，混合型产品反而呈现逆势走高的迹象。财联社注意到，相较权益资产波动性更大，今年增配的理财资金部分多以配置大型商业银行、大型国央企等优质企业发行的优先股资产，如“中银理财智富优嘉180天持有期A”产品说明书中介绍，在权益类投资策略方面，为降低权益资产波动，该产品主要投资于优先股以获取股息回报。此外在“固收+”渠道上，增配更低估值的港股也成为不少混合型产品博取更高的收益率选择。

今年理财产品年化收益率持续下行至2.57%

不过值得注意的是，尽管理财规模今年不断增加，但理财产品的净值表现却在持续下降。

普益标准数据显示，从全市场来看，理财产品近1年平均年化收益率从年初的3.21%下行至目前的2.57%，已经连续四个月出现下行。截至5月23日，固收类产品年化收益率较年初下行54bp至2.73%，现金管理类产品也下行超17bp。在5月降准降息落地后，多家理财公司纷纷下调业绩比较基准，对理财产品未来收益进行重估。

如兴银理财发布公告称，日前已将“兴业银行天天万利宝稳利6号X款净值型”理财产品业绩比较基准进行了调整，其中9个月B型产品下调前的业绩比较基准为年化2%—3.2%，调整后的水平为年化1.6%—2.6%，自5月29日生效。从该产品近1年净值走势来看，累计收益率为2.59%。

华安固收首席颜子琦在研报中表示，存款利率下调带来的“存款替代”效应或仍将引导理财规模稳步上行，但考虑到年中将至，须注意时点前后理财行为的潜在变化。

从近期理财发行以及配置行为来看，在存款利率下调下，短久期产品发行和增配力度较高。分析人士指出，在当下的市场环境中，短期产品能够更快地适应市场变化，从而避免长期锁定导致的收益损失。

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